A maior queda nas ações de mercados emergentes desde outubro de 2008 está dando aos gestores de recursos a chance de encontrar barganhas entre empresas de classe internacional.

O Itaú Unibanco Holding, maior banco da América Latina por valor de mercado, é negociado com desconto de 75% em relação ao Wells Fargo, enquanto analistas dizem que a instituição brasileira vai aumentar os lucros três vezes mais rápido.

A relação preço-lucro da Tata Motors é 23% menor que a da Volkswagen, ainda que os lucros da montadora do carro mais barato do mundo, com sede em Mumbai, estejam subindo duas vezes mais rápido.

A OAO Rosneft, maior produtora de petróleo da Rússia, está com o menor valor já registrado em relação à canadense EnCana Corp.

A queda que derrubou o Índice MSCI de Mercados Emergentes em 9,2% no mês passado, deflagrada pelas preocupações de que a crise da dívida da Europa vá desacelerar o crescimento global e os lucros nos países em desenvolvimento, deixou muitas empresas subvalorizadas, de acordo com BlackRock, Morgan Stanley e Templeton Asset Management.

Os baixos níveis de endividamento vão ajudar economias emergentes a crescer 5% ao ano mesmo se a Europa e os Estados Unidos se contraírem, disse a Ashmore Investment Management.

"A onda de vendas foi indiscriminada," Ivo Kovachev, gestor sênior de recursos de mercados emergentes em Londres da JO Hambro Capital Management, que supervisiona cerca de US$ 6,3 bilhões, disse numa entrevista em 1º de junho. "Muitas vezes, empresas boas caíram junto com as piores."

Crescimento dos lucros

Os lucros das companhias no índice MSCI de emergentes, que incluem as nações do chamado BRIC - Brasil, Rússia, Índia e China -, vão saltar cerca de 30% este ano, de acordo com mais de 2.000 estimativas de analistas compiladas pela Bloomberg. A projeção para as companhias do índice mundial MSCI é de um aumento de 25% nos lucros.

As bolsas despencaram no mundo todo este ano com temores de que os cortes de gastos por nações europeias endividadas, da Grécia à Espanha, vão corroer a demanda por tudo desde manufaturados chineses a petróleo russo.

O Índice Mundial MSCI caiu 6,5% desde dezembro e é negociado a 13 vezes as estimativas de lucro, de acordo com dados da Bloomberg. O índice emergente também perdeu 6,5% e tem uma relação preço- lucro de 11,8, próxima ao menor nível em 14 meses.

O Ibovespa caiu 8,2% este ano, enquanto o Índice MSCI China de ações negociadas em Hong Kong derrapou 8,9% e o Índice da Bolsa de Bombaim recuou 2,5%. O Índice Micex, da Rússia, teve declínio de 1,4%.

Oportunidade de compra

"No curtíssimo prazo, se as pessoas são bobas o bastante para vender um pouco de mercados emergentes, ótimo," Jerome Booth, que ajuda a administrar US$ 33 bilhões como chefe de pesquisa da Ashmore em Londres, disse numa entrevista em 25 de maio.

"É uma oportunidade de compra para nós."

Os mercados emergentes podem ser os mais afetados se a crise da dívida europeia e a ameaça de maior regulação financeira nos Estados Unidos levarem investidores que aplicam com dinheiro emprestado a reduzir os ativos que consideram mais arriscados, de acordo com Arjuna Mahendran, do HSBC Private Bank.

O indicador de mercados emergentes MSCI teve desempenho pior que as ações de nações desenvolvidas durante crises que levaram a perdas globais nas últimas duas décadas - do "Efeito Tequila" na América Latina em 1994 ao colapso das hipotecas de segunda linha nos Estados Unidos em 2007.

O tamanho da queda do índice de mercados emergentes foi 12 pontos percentuais maior em média em seis períodos de retração, de acordo com dados compilados pela Bloomberg.

Dívida menor

As ações de mercados emergentes agora estão com valores mais baixos do que em crises anteriores, mostram dados da Bloomberg.

O índice emergente era negociado em cerca de 17 vezes o lucro antes do colapso das hipotecas em 2007, 30 vezes antes do estouro da bolha da internet em 2000 e 19 vezes antes da crise asiática em 1997.

A dívida dos mercados emergentes em relação ao produto interno bruto está prevista para atingir 39,6% este ano, perto dos níveis de 2007, enquanto a taxa nos Estados Unidos vai pular de 61,9% em 2007 para 93,6% em 2010, de acordo com uma estimativa do Fundo Monetário Internacional, feita em novembro.

Dan Tubbs, gestor de fundos de mercados emergentes da BlackRock, disse que tem comprado ações de empresas financeiras e de consumo do Brasil e pode elevar as posições na China e na Rússia. O Itaú era o quinto maior ativo do BlackRock Emerging Markets Fund ao fim de abril.

Itaú, Wells Fargo

"Você tem melhor crescimento do lucro e valores mais baixos," Tubbs, que ajuda a supervisionar cerca de US$ 2 bilhões em Londres, disse numa entrevista em 21 de maio. "Os mercados tendem a subir para refletir a melhoria dos fundamentos da economia."

As ações do Itaú, com sede em São Paulo, caíram 9,6% este ano, comparado a um ganho de 7,5% para os papéis do Wells Fargo.

Analistas projetam que o lucro do Itaú vai aumentar a uma taxa anual de 17% nos próximos três a cinco anos, comparado com um crescimento de 5,3% para o Wells Fargo, mostram dados da Bloomberg.

Segundo dados também compilados pela Bloomberg, a taxa PEG do Itaú, que compara a relação preço-lucro de uma ação com o crescimento estimado do lucro, é 0,7 contra 2,7 para o Wells Fargo, sediado em São Francisco.

O JPMorgan Chase de Nova York melhorou a classificação das ações do Itaú de "neutra" para "acima da média" no mês passado , citando o valor atrativo, maior lucratividade do que os rivais e uma "franquia líder."

A Tata é avaliada em 14 vezes as estimativas de lucro e espera-se que aumente o lucro em 145% neste ano fiscal. Isso se compara a uma relação preço-lucro de 18 para a Volkswagen, com sede em Wolfsburg.

Para a empresa alemã, os lucros podem subir 52 por cento, segundo a média das estimativas de analistas.

O investidor Mark Mobius, da Templeton Asset Management, diz que ações de países em desenvolvimento ainda estão num mercado em valorização e as quedas causadas pela crise de dívida na Europa estão oferecendo oportunidades de compra.

"Queremos estar investidos," Mobius, que supervision cerca de US$ 34 bilhões como presidente do conselho da Templeton em Cingapura, disse numa entrevista em 26 de maio.

"Os fundamentos são muito melhores do que as pessoas acham."