Embora ostente a posição de quarta maior petrolífera do mundo em valor de mercado, a Petrobras está entre as empresas com as ações proporcionalmente mais atrasadas em termos de valorização.

A conclusão, dos analistas de mercado que acompanham os papéis da estatal, parte do estudo de múltiplos como o "preço lucro" (ou P/L), indicador que mede o número de anos necessários para reaver o investimento feito em determinada empresa considerando o lucro por ela gerado e usado para apontar se uma ação está cara ou barata.

O P/L atual da Petrobras é 7,8 vezes, menos da metade da média internacional do setor, de quase 18 vezes, segundo dados apurados pelas corretoras. Quanto menor é o P/L de uma ação, mais desvalorizada considera-se que ela esteja.

Entre as dez maiores petrolíferas e principais concorrentes internacionais da Petrobras, a Gazprom, a BP e a China Petroleum contam, atualmente, com um indicador de P/L mais baixo que o da brasileira. As três têm também valor de mercado menor.

Já as três outras companhias que têm valor de mercado acima da estatal - Exxon Mobil, Petrochina e Shell - possuem a relação de preço lucro maior, o que significa que sua cotação em bolsa está mais alta que a da Petrobras em relação ao lucro que produziram.

"Em relação às concorrentes, dá para ver claramente que os papéis da Petrobras estão descontados, o que tende a mudar depois da conclusão do seu processo de oferta de ações", avalia o analista da corretora SLW Erick Scott Hood.

Justamente a capitalização da empresa - necessária para que ela tenha condições de explorar o petróleo encontrado na camada do pré-sal - é que vem sendo apontada como a principal fonte de peso sobre a ação.

"Por isso, acreditamos que, definido o valor do barril de petróleo (dado que será usado no cálculo do tamanho da capitalização) em agosto e fixado o preço das ações em setembro (para quando é prevista a oferta), a incerteza corporativa se dilua e os papéis da Petrobras voltem a buscar os fundamentos", afirma o analista Osmar Camilo, da corretora Socopa.

Fundamentos

Fundamentos, aliás, não são os fatores que estão guiando os preços dos papéis da Petrobras no atual momento, avaliam os analistas.

"A companhia tem planos de aumentar a sua produção dos 2,6 milhões de barris por dia verificados no ano passado para o dobro disso até 2020, chegando a quase 5,4 milhões de barris por dia", destaca Oswaldo Telles, analista-chefe da corretora Banif.

"É o tipo de perspectiva de crescimento que não se encontra entre as outras petrolíferas internacionais. Poucas têm acesso a reservas tão grande quanto a Petrobras tem."

E isso antes ainda do pré-sal, ressalta o analista, que vê atividade intensa no chamado "pós-sal" durante os próximos cinco anos, onde se concentra a maior parte das atividades da empresa.

Desde março do ano passado, quando as ações da Petrobras estiveram mais valorizadas em relação à média do mercado brasileiro, o Ibovespa (principal índice da bolsa brasileira) avançou cerca de 35% mais que os papéis da petrolífera, ressalta Telles.

Razão pela qual corretoras como a Socopa reduziram a exposição da carteira recomendada de ações aos papéis da companhia, embora mantenha a perspectiva positiva quando o olhar se volta para o longo prazo.

"Só queremos evitar exposição à volatilidade de curto prazo", ressalta Camilo.